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2023年宏觀經(jīng)濟(jì)課程

課程背景：
國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)政策是影響股權(quán)投資成功與否的首要因素，政策的力度和方向直接影響資本市場的信心。投資必須順應(yīng)國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展的潮流和大勢。在相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)，國家都會(huì)重點(diǎn)支持新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的行業(yè)，如新一代信息技術(shù)行業(yè)，包括半導(dǎo)體、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、金融科技、機(jī)器人等；新能源及高端制造行業(yè)；生物醫(yī)藥及大健康行業(yè)，包括醫(yī)藥、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、保健、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等。在這些行業(yè)中選擇投資，就不容易出現(xiàn)方向上的錯(cuò)誤。
除了順應(yīng)政策方向外，賽道還必須有足夠的發(fā)展?jié)摿?。賽道的寬度，決定了理論上項(xiàng)目所能獲得的*收益，關(guān)乎企業(yè)的生存空間，也影響著資本的投資熱情。從大方向看，大賽道擁有更大的戰(zhàn)略騰挪空間。在新經(jīng)濟(jì)形式下，大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算的出現(xiàn)改變和顛覆了許多原有業(yè)務(wù)、市場和應(yīng)用，行業(yè)間發(fā)展越趨融合之勢，天花板被解構(gòu)或重新創(chuàng)造，代表新技術(shù)、新生產(chǎn)力的產(chǎn)品和服務(wù)逐步取代舊產(chǎn)品，如被大眾所熟知的特斯拉和蘋果。同時(shí)，賽道的寬度也是在持續(xù)發(fā)生變化的，新經(jīng)濟(jì)形式下，股權(quán)投資除關(guān)注大賽道外，還應(yīng)當(dāng)深研細(xì)分賽道，尤其是目前處于新興領(lǐng)域、創(chuàng)新高科技方向，其未來的市場容量將可能超乎想象。

課程收益： 
● 掌握宏觀經(jīng)濟(jì)周期的底層邏輯和經(jīng)濟(jì)周期的分類及應(yīng)用；
● 了解我國2023年宏觀經(jīng)濟(jì)周期中的定位和未來發(fā)展方向；
● 了解2023年房地產(chǎn)、大宗商品等大類投資的方向；
● 了解新能源、醫(yī)療醫(yī)藥、人工智能等熱門行業(yè)發(fā)展方向和細(xì)分領(lǐng)域投資策略。

課程對象：高層管理者、企業(yè)家、私人銀行、高凈值客戶、產(chǎn)業(yè)投資人、股權(quán)投資人

課程大綱
第一講：底層邏輯：宏觀經(jīng)濟(jì)周期理論 
一、宏觀經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)
1、萬物皆周期——春夏秋冬的四季輪回
案例：*日三國經(jīng)濟(jì)周期歷史輪動(dòng)
2、為什么投資要研究周期——歷史在不斷重演
二、四種常用的經(jīng)濟(jì)周期范式
1、基欽周期——2~4年的存貨周期
2、朱格拉周期——10年左右的中周期
3、庫茲涅茨周期——20年左右的建筑周期
4、康波周期——為期60年的長周期
三、影響宏觀經(jīng)濟(jì)的周期分類
1、信貸信用周期——貨幣流動(dòng)性是基石
2、政府政策周期——重要方向指引
案例：中國房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策分析
3、設(shè)備更新周期——技術(shù)驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)前進(jìn)
案例：新能源行業(yè)設(shè)備更新周期分析
4、企業(yè)盈利周期——微觀構(gòu)成宏觀
5、情緒心理周期——風(fēng)動(dòng)旛動(dòng)還是心動(dòng)

第二講：周期定位：2023年我國宏觀經(jīng)濟(jì)周期定位 
一、庫存周期：2023年下半年可能探底回升
1、我國庫存周期已切換至被動(dòng)去庫存，對應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期中的復(fù)蘇
2、庫存周期本質(zhì)是需求的映射 
3、新一輪庫存周期預(yù)計(jì)在 2023 年三季度啟動(dòng)
二、設(shè)備更新周期：2023年下半年有望底部回升
1、新一輪設(shè)備更新周期有望啟動(dòng)
2、工業(yè)行業(yè)投資潛力三維度評價(jià)體系
3、制造業(yè)投資對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)料將持續(xù)回升
三、信用周期：有望持續(xù)向上
1、信用周期指數(shù)的構(gòu)建方法 
2、信用周期的二階段論：供給驅(qū)動(dòng)和需求驅(qū)動(dòng) 
3、2023 年信用周期有望邁入“需求驅(qū)動(dòng)”階段
四、周期疊加：三周期有望共振向上
1、從邏輯和實(shí)踐上，三大周期之間存在一定內(nèi)在關(guān)聯(lián)
2、在三周期共振的推動(dòng)下，工業(yè)復(fù)蘇或仍有很大空間
3、三周期共振向上是對投資市場較為友好的環(huán)境。

第三講 大類投資：房地產(chǎn)與大宗商品
一、房地產(chǎn)行業(yè)投資分析
1、需求有支撐、供給將拖累，總量不悲觀、結(jié)構(gòu)強(qiáng)彈性
2、政策或全面轉(zhuǎn)向，供給端應(yīng)出盡出，需求端亟待跟進(jìn)
3、供給過度出清，格局優(yōu)化更劇烈，估值中樞將上移
4、我國房地產(chǎn)目前需求端呈現(xiàn)出超跌狀態(tài)，供給端處于過度出清狀態(tài)，將呈現(xiàn)“L”型總量弱復(fù)蘇
二、大宗商品投資分析
1、全球流動(dòng)性拐點(diǎn)將至，海外銀行危機(jī)疊加，貨幣屬性強(qiáng)的商品迎來配置機(jī)遇
2、供給約束引發(fā)周期品投資的“范式轉(zhuǎn)變”，商品價(jià)格有望觸底回升
案例：傳統(tǒng)周期品上市公司的改革與產(chǎn)業(yè)升級
3、關(guān)注成本下降帶來盈利拉闊的投資邏輯
4、中特估將成為貫穿全年主線，利好周期板塊投資

第四講 2023年熱門板塊投資分析
一、新能源行業(yè)投資分析
1、光伏行業(yè)：長期趨勢向好，硅料產(chǎn)能逐步釋放，下游需求逐季增長
2、新能源車：繼續(xù)銷量高速增長，關(guān)注產(chǎn)能緊缺環(huán)節(jié)及技術(shù)路線變化
3、風(fēng)電行業(yè)：關(guān)注海上風(fēng)電發(fā)展及國內(nèi)企業(yè)出口增量帶來的估值提升機(jī)會(huì)
3、儲(chǔ)能領(lǐng)域：*歐三大市場齊爆發(fā)，儲(chǔ)能迎來黃金發(fā)展期
案例：某光伏企業(yè)融資要素及估值分析
二、醫(yī)療醫(yī)藥行業(yè)投資分析
1、創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈：審批加速，國內(nèi)創(chuàng)新藥醫(yī)保談判降幅預(yù)期溫和
2、創(chuàng)新醫(yī)療器械：本土企業(yè)相繼推出創(chuàng)新醫(yī)療器械，獲批數(shù)量逐年攀升
3、先進(jìn)設(shè)備制造：自主可控和擴(kuò)大內(nèi)需，國產(chǎn)替代率低的先進(jìn)制造設(shè)備龍頭機(jī)會(huì)
4、疫后復(fù)蘇：前期因疫情影響而受損的院內(nèi)診療和消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域有望迎來業(yè)績修復(fù)
5、中藥板塊：新藥研發(fā)加速、行業(yè)監(jiān)管規(guī)范化、以及人口老齡化
案例：某傳統(tǒng)中藥上市公司的化妝品轉(zhuǎn)型進(jìn)擊之路
三、人工智能領(lǐng)域投資分析
1、大模型公司：大模型作為將來重要的基礎(chǔ)技術(shù)底座
案例：*人工智能大模型領(lǐng)域發(fā)展啟示
2、數(shù)據(jù)要素：數(shù)據(jù)質(zhì)量和體量決定了大模型的優(yōu)劣，未來圍繞著數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)將有進(jìn)一步的價(jià)值劃分
3、算力公司：模型越來越大、滲透率加速提升、技術(shù)演進(jìn)對算力需求爆發(fā)式增長
3、國產(chǎn)算力替代：各地加速推進(jìn)智算中心，國產(chǎn)AI芯片進(jìn)行國產(chǎn)替代
4、國內(nèi)應(yīng)用（降本線）：生成式AI能很好地節(jié)省人力，如廣告、影視、電商、游戲等領(lǐng)域
6、國內(nèi)應(yīng)用（增收線）：產(chǎn)品壁壘較高的公司，在接入大模型后，提升用戶數(shù)量

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