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學(xué)習(xí)宏觀分析

課程背景：
財(cái)富管理在投資方向上應(yīng)用的核心是“資產(chǎn)配置”，而“資產(chǎn)配置”的起點(diǎn)往往在于宏觀分析。宏觀分析看似虛無(wú)縹緲，可望而不可即，就像我們聽(tīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇一樣，聽(tīng)來(lái)頭頭是道，但落到實(shí)際應(yīng)用上，除非是經(jīng)濟(jì)學(xué)家能給到實(shí)實(shí)在在的建議，否則我們用起來(lái)往往會(huì)覺(jué)得無(wú)從下手。
那怎樣才能做到宏觀分析和財(cái)富管理實(shí)踐的簡(jiǎn)明、高效應(yīng)用呢？
本門(mén)課程將基于財(cái)富管理實(shí)踐應(yīng)用的需要，總結(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義、框架、邏輯和實(shí)戰(zhàn)舉例，讓宏觀分析成為助力財(cái)富管理奮飛的羽翼。

課程對(duì)象：
支行行長(zhǎng)、分行產(chǎn)品經(jīng)理、高級(jí)理財(cái)經(jīng)理

課程方式：
理論培訓(xùn)、案例教學(xué)、現(xiàn)場(chǎng)演練、工具制作、實(shí)戰(zhàn)研討

課程大綱：
宏觀分析在財(cái)富管理中的應(yīng)用價(jià)值
客戶(hù)的期待：保守型/穩(wěn)健型/激進(jìn)型
我們能做的：爭(zhēng)取盡可能高的投資收益/追求盡可能好的投資體驗(yàn)/保持流動(dòng)性
我們的工作路徑：銜接客戶(hù)端和資產(chǎn)端
我們面臨的困難：理解客戶(hù)的同時(shí)理解資產(chǎn)，客戶(hù)適配的同時(shí)市場(chǎng)環(huán)境適配
宏觀分析的價(jià)值
經(jīng)濟(jì)學(xué)家有沒(méi)有“水晶球”
宏觀上無(wú)近慮，有遠(yuǎn)憂(yōu)
總結(jié)
宏觀分析在財(cái)富管理的應(yīng)用價(jià)值主要體現(xiàn)在兩方面，包括“方向選擇”和“周期定位”；
幫客戶(hù)以他們能夠堅(jiān)持的方式，保持走在中長(zhǎng)期正確的大方向上，可能是我們能為客戶(hù)做的，最重要的事。
宏觀分析在財(cái)富管理應(yīng)用的通識(shí)要點(diǎn)
周期思維
周期的本質(zhì)是人性
歷史不會(huì)重演細(xì)節(jié)，過(guò)程卻會(huì)重復(fù)相似
舉例：A股投資，一個(gè)有意思的“循環(huán)”
系統(tǒng)思維
宏觀經(jīng)濟(jì)不是微觀經(jīng)濟(jì)主體的簡(jiǎn)單加總
乘數(shù)效應(yīng)
舉例：如何回應(yīng)客戶(hù)關(guān)于經(jīng)濟(jì)“負(fù)面新聞”的擔(dān)憂(yōu)
貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)
可貸資金理論/流動(dòng)性偏好理論/真實(shí)的利率理論
宏觀分析的基本框架
時(shí)間的尺度
一個(gè)好的研究者，應(yīng)該既有望遠(yuǎn)鏡，又有顯微鏡；
長(zhǎng)期潛在增長(zhǎng)趨勢(shì)主要取決于供給端，短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要取決于需求端；
短期波動(dòng)與長(zhǎng)期均衡的缺口，是增長(zhǎng)和價(jià)格變動(dòng)方向的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)。
宏觀分析的長(zhǎng)期框架（五年以上）
實(shí)物資本/人力資本/勞動(dòng)力數(shù)量/全要素生產(chǎn)率
宏觀分析的中期框架（一到五年）
周期性分析（美林投資時(shí)鐘/中國(guó)版美林投資時(shí)鐘）
結(jié)構(gòu)性分析（經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)/國(guó)際分工地位/主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)/核心增長(zhǎng)動(dòng)力）
轉(zhuǎn)型階段的陣痛就類(lèi)似于“成長(zhǎng)的煩惱”
宏觀分析的短期框架（一年以?xún)?nèi)）
建立高頻監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)庫(kù)，及時(shí)捕捉異于中長(zhǎng)期趨勢(shì)判斷的波動(dòng)點(diǎn)或拐點(diǎn)。
流動(dòng)性監(jiān)控：資金供需/利率波動(dòng)
需求面監(jiān)控：信用派生/財(cái)政擴(kuò)張/中觀行業(yè)價(jià)格及庫(kù)存周期、地產(chǎn)銷(xiāo)售、拿地及新開(kāi)工數(shù)據(jù)、輔以草根調(diào)研
舉例：CPI-PPI/M1-M2
宏觀分析的國(guó)情特征
*宏觀分析的起點(diǎn)不同
從局部均衡到一般均衡
政治經(jīng)濟(jì)學(xué)
經(jīng)濟(jì)分析看能力和意愿，政治分析看動(dòng)機(jī)和約束
舉例：政治分析和行業(yè)選擇
政策決策背后的權(quán)衡取舍：三階段模型
舉例：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型為何要發(fā)展資本市場(chǎng)
宏觀分析的基本工具——經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
主要指標(biāo)：景氣類(lèi)/增長(zhǎng)類(lèi)/通貨膨脹類(lèi)/貨幣信貸類(lèi)/財(cái)政政策類(lèi)
理解重要數(shù)據(jù)：*/GDP/通貨膨脹/貨幣
報(bào)告數(shù)據(jù)：報(bào)告對(duì)你的論點(diǎn)有支持作用的細(xì)節(jié)
預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)
短期：高頻鏡像法
長(zhǎng)期：難點(diǎn)及應(yīng)秉承的原則
宏觀分析的使用路徑
宏觀擇時(shí)
時(shí)間和空間預(yù)測(cè)不可兼得；
宏觀是粗線(xiàn)條描述，拐點(diǎn)的確認(rèn)通常要2-3個(gè)月，很多事后看到的宏觀和市場(chǎng)拐點(diǎn)共振，站在拐點(diǎn)時(shí)刻并沒(méi)有那么強(qiáng)確定性；
宏觀更多的是評(píng)估當(dāng)下所處周期位置、貨幣資金的流動(dòng)，以及結(jié)構(gòu)上的主要矛盾，對(duì)于擇時(shí)有幫助，但并不是*擇時(shí)的主要依據(jù)；
估值是宏觀資產(chǎn)配置策略中的重要部分。
基于客戶(hù)預(yù)期投資目標(biāo)的資產(chǎn)配置實(shí)戰(zhàn)
預(yù)期投資目標(biāo)的確認(rèn)
大類(lèi)資產(chǎn)配置
“風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)”策略的應(yīng)用
組合的動(dòng)態(tài)調(diào)整
舉例：以“10年年化20%”為目標(biāo)構(gòu)建組合
小結(jié)：構(gòu)建“反脆弱”組合，不漲則已，一漲驚人
宏觀分析和大類(lèi)資產(chǎn)的關(guān)系
宏觀分析和債券
債券的分類(lèi)
債券收益的來(lái)源
純債基金的收益來(lái)源
國(guó)內(nèi)利率的長(zhǎng)期趨勢(shì)
當(dāng)前債市投資小結(jié)
宏觀分析和股票
股市走牛的驅(qū)動(dòng)因素
資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革
如何理解股市當(dāng)前所處的階段
宏觀分析和房地產(chǎn)
人口周期
城鎮(zhèn)化率
宏觀分析和商品
供需分析
地緣政治
利率/匯率

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